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山鷹紙業:可轉債獲通過 助力公司長期發展

發布日期:2019-09-23   來源:新浪財經

事件:

公司發布公告:公司可轉債申請獲得證監會發審委審核通過。

點評:

可轉債申請獲得通過,加碼環保的同時節約成本,提升企業的經營效益。本次可轉債募資總額不超過18.60億,擬投入以下三個項目。

1.愛拓環保能源(浙江)有限公司造紙廢棄物資源綜合利用項目;2.公安縣楊家廠鎮工業園固廢綜合利用項目;3.山鷹國際控股股份公司資源綜合利用發電項目。這三個項目擬投資總額分別為10.82、5.69、7.76億,募資擬投資額分別為7.8、4.0、6.8億。隨著國家環保政策的日趨嚴格,過去為公司處理固廢的公司陸續退出市場,過往的廢棄資源處置模式已不可持續。本次募投項目實施后,將可以實現固廢的內部消化,還能通過自發自用或者上網售電,節約成本等方式提升企業的經營效益。

產能持續擴張,關注龍頭長期成本優勢。今年上半年公司華中基地完工投產,箱板紙產能近600萬噸,同時公司在北美、歐洲等多地共計擁有年450萬噸的再生纖維產能。另外公司子公司鳳凰紙業可以提供36萬噸漿紙和12萬噸再生漿產能。隨著產能不斷釋放,公司龍頭地位不斷鞏固。當前內外廢價差約950/噸,公司前九批外廢配額達90.20萬噸,成本優勢顯著。另外,公司子公司鳳凰紙業12萬噸再生漿生產線技改啟動,同時將與戰略合作伙伴達成30萬噸再生漿供應協議,進一步鞏固公司的原材料優勢。我們認為,未來龍頭的成本優勢將繼續加強,長期競爭力突出。

盈利預測與估值:預計公司19-21年EPS分別為0.33、0.35、0.38,對應PE分別為10X、9X、8X。維持“買入”評級。

風險提示:下游需求繼續大幅下滑,原材料大幅漲價。


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